? ? ? ?程曉明，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院博士，目前擔(dān)任西部證券公司總經(jīng)理助理。程先生在新三板、場(chǎng)外市場(chǎng)、科技金融的理論研究上頗具建樹，并且率先提出了完整的新三板建設(shè)理論體系，參與了新三板西部證券（被業(yè)界稱為新三板的“黃埔軍校”）建設(shè)，被業(yè)內(nèi)公認(rèn)為新三板市場(chǎng)的領(lǐng)軍人物。
? ? ? ?而一向被認(rèn)為是新三板專家的程博士，從去年年底以來(lái)，逐步將其一部分注意力轉(zhuǎn)移到了股權(quán)眾籌領(lǐng)域，并且多次在行業(yè)性的峰會(huì)上發(fā)表了自己對(duì)于股權(quán)眾籌的發(fā)展的一些看法，得益于其扎實(shí)的理論功底，程博士在分析股權(quán)眾籌問題上面，從宏觀角度切入，遵循基本的金融邏輯，把股權(quán)眾籌在中國(guó)的發(fā)展進(jìn)行了梳理?！ ?br />
? ? ? ?我們特別把他對(duì)股權(quán)眾籌,對(duì)金融的一些看法整理出來(lái)，分享給各位讀者?！ ?br />
? ? ? ?1.關(guān)于股權(quán)眾籌是這么定義的，說(shuō)是利用
互聯(lián)網(wǎng)的手段，然后把個(gè)人社會(huì)分散資金集中起來(lái)來(lái)滿足企業(yè)獲得項(xiàng)目的資金需求。我說(shuō)如果照這個(gè)定義，我覺得我就是干眾籌。我從93年干投資銀行到現(xiàn)在，我就是眾籌，哪還需要出一個(gè)股權(quán)眾籌的概念。中國(guó)的股權(quán)眾籌概念說(shuō)實(shí)話有點(diǎn)自作多情，無(wú)中生有，根本不需要什么股權(quán)眾籌的概念。證券市場(chǎng)就是標(biāo)準(zhǔn)的股權(quán)眾籌?！ ?br />
? ? ? ?2.眾籌能不能解決問題?股權(quán)融資的問題根本是定價(jià)問題，怎么解決定價(jià)問題?答案是交易。要給公司市場(chǎng)的價(jià)格，根據(jù)市場(chǎng)價(jià)格確定融資價(jià)格。為什么上來(lái)討論融資，都是基于實(shí)際的交易價(jià)格打八九折。雖然公司沒有上市，但是為什么有人要，是因?yàn)榇蠹翌A(yù)計(jì)公司上市以后會(huì)比發(fā)行價(jià)格高，這就是眾籌的問題所在。眾籌不管是私募、公募，說(shuō)到底是一級(jí)市場(chǎng)的問題。可是沒有二級(jí)市場(chǎng)的支撐，是不會(huì)有一級(jí)市場(chǎng)的。這是眾籌的死穴，說(shuō)到底要解決交易，通過交易定價(jià)問題?！ ?br />
? ? ? ?3.如果說(shuō)眾籌有實(shí)際意義的話，唯一的意義就是暴露了我們國(guó)家融資難的現(xiàn)狀。眾籌嚴(yán)格說(shuō)來(lái)是私募，但在眾籌操作過程中已經(jīng)有一定公募的問題。如果眾籌真的嚴(yán)格是私募的話，第一是私人圈子，第二對(duì)象不能超過二百人，我們的眾籌在某種意義上打破了私募的嚴(yán)格限制，至少參與路演的人可以超過二百人，只不過最后成交的人也可以突破二百人，但是你發(fā)信息的時(shí)候，路演的時(shí)候絕對(duì)超過二百。而且就算最后成交超過二百人，搞一個(gè)代持也可以。這就是眾籌的意義。我們最后把公募嚴(yán)格的限制取消了?！ ?br />
? ? ? ?4.目前眾籌只是滿足于成交，但是并沒有解決合理定價(jià)的問題。所以真正要解決創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的問題，解決融資難的問題，還得靠官辦的交易場(chǎng)所。新三板去年上了1300家，估計(jì)今年可以上2000千，明年估計(jì)差不多，也就是四五年左右，新三板的掛牌數(shù)量能達(dá)到一萬(wàn)家。新三板的市值五年超過深交所，八年超過上交所，十到十二年超過上交所和深交所的總合?！ ?br />
? ? ? ?5.金融市場(chǎng)、證券市場(chǎng)跟任何市場(chǎng)一樣，它的功能是資源配置，怎么進(jìn)行資源配置呢?通過價(jià)格機(jī)制。所以金融市場(chǎng)說(shuō)到底核心也是定價(jià)機(jī)制。定的什么價(jià)格呢?金融市場(chǎng)包括兩塊，一個(gè)是以銀行為代表的貨幣市場(chǎng)，它是給資金的時(shí)間成本和機(jī)會(huì)成本。我們國(guó)家的利率是由北京的中國(guó)人民銀行定的。金融市場(chǎng)另外一塊是證券市場(chǎng)，證券市場(chǎng)的本質(zhì)是給人定價(jià)，給企業(yè)家定價(jià)。貨幣市場(chǎng)是給錢定價(jià)，而證券市場(chǎng)、資本市場(chǎng)和股票價(jià)格說(shuō)到底是對(duì)企業(yè)家的一種定價(jià)，給人的定價(jià)。我們的上交所和深交所的股價(jià)供求是嚴(yán)重不均衡，不是市場(chǎng)化，它那個(gè)定價(jià)是扭曲的。而新三板兩個(gè)方法解決定價(jià)準(zhǔn)確問題，一個(gè)是放開上市節(jié)奏，一年上五千個(gè)。未來(lái)不管是貨幣市場(chǎng)，還是資本市場(chǎng)，其實(shí)中國(guó)的定價(jià)市場(chǎng)都在北京，北京是真正的金融中心。金融中心的核心不是金融業(yè)的規(guī)模有多大，而是定價(jià)中心。倫敦為什么可以跟紐約叫板?證券市場(chǎng)全世界看紐約，而資金市場(chǎng)全世界看倫敦?！ ?br />
? ? ? ?6.人生病了本來(lái)該去醫(yī)院，但衛(wèi)生部規(guī)定中國(guó)的醫(yī)院每年只許接待不超過200人，醫(yī)院1991年開業(yè)到現(xiàn)在只接待了2000多人，導(dǎo)致大量病人只好去足療店，當(dāng)然，足療據(jù)說(shuō)也有治好病的時(shí)候，比如治腳氣！我不僅不反對(duì)眾籌，反而非常支持眾籌，只是想告訴大家：1.解決股權(quán)融資問題，主要還得靠證券市場(chǎng)，要迅猛增加上市公司數(shù)量，中國(guó)需要至少10萬(wàn)家上市公司?！ ?br />
? ? ? ?7.證券市場(chǎng)之外的股權(quán)眾籌之所以火，需求正是來(lái)自于證券市場(chǎng)封閉，之所以近兩年表面火起來(lái)，其支持因素來(lái)自互聯(lián)網(wǎng)，尤其微信，所以，“眾籌”還不說(shuō)是“e籌”、“微籌”?！ ?br />
? ? ? ?8.正是為了支持眾籌發(fā)展，所以不要對(duì)眾籌賦予其不可能完成的使命，萬(wàn)眾創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，背后是萬(wàn)眾投資，要靠證券市場(chǎng)?！ ?br />
? ? ? ?眾籌之家未來(lái)會(huì)總結(jié)更多有助于大家理解股權(quán)眾籌的精品內(nèi)容，堅(jiān)持做好大家認(rèn)識(shí)股權(quán)眾籌的一扇窗，共同見證中國(guó)股權(quán)眾籌的發(fā)展，見證創(chuàng)業(yè)和創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展。
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